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一边是四面楚歌一边是遥遥无期是挂牌新三板还是排队IPO？

2017-01-12 16:42:00

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　　你可以去IPO排队等待3年上市;也能够先去新3板挂牌，等待新3板本身的发展，这可以利用进1步分层后带来的交易方式改变，或等待A股注册制实行后，再“转板”去A股。

　　新3板企业面临很大的困扰，特别是那些缺少借壳上市的实力，可是又不甘心被上市公司全权控制的新3板企业来讲。

　　当这些新3板企业1边听着新3板唱衰的4面楚歌;同时另外一边排队IPO却遥遥无期，它们到底该何去何从，该做出何种选择呢?

　　对这1困扰，新3板企业1定要先弄明白关键点：新3板能带来甚么，和会阻碍甚么，如果选择IPO，那末会面临哪些风险?

　　▌新3板带来的利

　　我国正面临着资本市场多层次化，而新3板愈发成为资本市场的重要地基。

　　特别是，新3板企业的注册制的运作方式是从第1天就顺延下来的，这些年取得了迅速发展。2016年12月19日，新3板第10000家企业挂牌，终究跨入万家时期，标志着新3板市场成为世界最大的证券交易场所。

　　1个证券交易场所最最少要具有两点基本功能：

　　融资功能

　　交易功能

　　就目前情况来看，在融资功能方面，新3板的表现尚佳;但是新3板的交易功能还10分欠缺。

　　从细节上看，新3板的融资功能在1定作用上起到了替换B轮和C轮融资的功能。如果1家企业发展前景良好，那末挂牌新3板有益于更加方便去估值，以便吸引更多的融资。

　　新3板的融资功能就反衬的交易功能比较不理想。

　　据数据表明：2015年新3板市场的总交易量比2014年新3板市场的交易总能多达10倍的增长，但是，15年全年的交易量却不如牛市的A股1小时的交易量。2016年全年的交易量仍然不够乐观。

　　如果再斟酌扣除新3板市场中1些牛人公司，比如说商行、券商、大型PE和明星公司等等，余下公司的交易量就更不好看了。数据显示有超过1半的公司乃至1整年都没达成1笔交易。

　　因此，财富效应就随着交易功能的缺失而被淡化。

　　对目前的新3板市场，更应当将其看做为1个"展现板"，把其主要功能展现在便利融资和替换私募上更公道。

　　固然，值得警惕的是最近新3板的监管，包括融资审批、召募资金监管等，有向主板靠拢的趋势。从成熟市场实践看，公司上市后的融资行动、并购行动是公司的自治事项，仅需满足公司本身审批程序和信息表露义务便可。如果新3板在这个问题上走偏，将会致使融资功能弱化。

　　▌新3板带来的弊

　　企业挂牌新3板，带来的诸多便利，诸如可以非常方面的“转板”至沪、深交易所上市，1直是极大的诱惑。但事实上，操作难度非常之大，乃至不可能。

　　缘由包括两点：

　　巨大的“套利”空间让其不可行。目前新3板挂牌企业要成为A股上市，只能与其它企业1样，依照完全相同的程序排队接受证监会的审核。由于目前IPO排队企业众多、时间漫长，如果出现1条特殊的便捷通道，对原有IPO排队企业明显是不公平的。个人看来，除非A股实行注册制并且已基本消化完存量排队企业，否则制度设计中的“转板”将不可能出现。

　　新3板成为A股的中转站也不符合股改公司对其的定位。新3板固然不是中国的纳斯达克，但可以说其象“几10年前的纳斯达克”或说是“有成为纳斯达克的可能”。纳斯达克的发展史就是从1个“屌丝”场外市场发展成为1个多层次资本市场。在1975年，纳斯达克完成由OTC市场向交易所市场的转变;1982年进行了第1次分层，将49家最为活跃的股票划入高1层级的市场;2006年进行第2次分层，符合更高标准的1187家公司成为全球精选市场的第1批上市企业。以苹果公司为例，其在1980年挂牌纳斯达克市场，历经1982年、2006年2级分层后成为目前纳斯达克标志性的上市公司之1。

　　▌IPO排队的最大本钱是甚么

　　目前IPO排队企业的数量已再创历史新高，乃至超过了作为上1轮高峰的2013年。当年，通过财务核对消化、劝退了1大批企业，后来又迎来牛市，通过加快发行速度的方式1度将排队企业的数量降至低位。大家乃至预期，随着注册制的实行，这1问题将不再存在。但后来的股灾让这1切戛但是止。

　　以目前的审核速度，如果不是新疆、西藏等享受特殊通道政策的企业或能够适用新的扶贫不排队政策，从申请材料受理到上会通过，两年时间算是比较顺利的。如果加上排队等待发行批文的时间及其它因素，1个企业花费3年的排队等待时间也是正常现象。

　　需要提示注意的是，3年的等待时间其实不是IPO排队的最大本钱。IPO排队最大的本钱实际上是丧失发展机会与发展手段的机会本钱。由于依照现行规则，在审核期间内，发行人的股权结构原则上不能产生变化(换言之即是不可能在此期间进行股权融资)、业务不能产生重大变化(除行业不能变以外，更麻烦的是不允许进行并购重组。超过现有范围20%以上的并购重组便可能要求你等待更长的时间)。这其实才是IPO排队3年最大的本钱与风险。

　　▌决定新3板挂牌还是IPO排队最大的斟酌因素

　　如果能弄明白上面3个问题，挂牌新3板还是IPO排队的问题就容易回答1些了。

　　如果你的企业的行业状态、商业模式、发展阶段等因素，决定了其在当前的发展阶段没有大的融资需求或可以通过债务融资可以解决，不需要通过并购重组等手段来壮大自己，那末两个选择都是可行的。你可以去IPO排队等待3年上市;也能够先去新3板挂牌，等待新3板本身的发展，这可以利用进1步分层后带来的交易方式改变，或等待A股注册制实行后，再“转板”去A股。

　　如果你的企业的行业状态、商业模式、发展阶段等因素，决定了其迫切需要股权融资、需要通过并购壮大自己，那末去IPO排队可能就不是1个好的选择。

　　总结1下，是新3板挂牌还是去IPO排队，首先取决于企业的行业状态、商业模式和融资需求。