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战略新兴板生变 36家中概股在哪里安身

2017-07-07 10:34:40

　　3月17日晚，《中华人民共和国国民经济和社会发展第103个5年计划纲领》正式发布，根据全国人大代表和政协委员提出的意见，纲领共修改57处，其中第9条为，根据证监会的意见，删除“设立战略性新兴产业板”。

　　这对那些符合条件，欲回归A股的中概股公司影响甚大。据不完全统计，在2015年共有30家中概股收到回归邀约，而2016年开始，智联招聘、酷6网和聚美优品在不到1个月内前后宣布收到私有化要约，使得计划返乡的“游子”数量到达36家。

　　但战略新兴板暂停后，中概股回归只能寻求其他方式。上海1家大型私募合伙人对时期周报记者表示，“战略新兴板虽然可能不弄了，但还是有其他机会登陆资本市场，比如直接IPO、借壳或新3板，而且官方也没有正式确认战兴板不再做了，1切都还未知。”

　　战兴板搁置

　　此前，战略新兴板的准备工作1直被认为正在顺利进行。2014年3月，上交所报送战略新兴产业板的初步方案;2015年6月，国务院文件提出要推动建立战略新兴板;2015年12月，国务院常务会议肯定建立战略新兴板。同时，上交所成立了专门的新兴产业板注册中心，人员和装备都已到位。

　　依照本来的计划，战略新兴板旨在扶持战略新兴产业，提高企业直接融资，并将成为注册制发行的“实验田”，与注册制同步推出。战略新兴板面向中小企业中范围更大、相对成熟的企业，淡化了盈利要求。对1些在海外退市的中概股来讲，战略新兴板会是其在国内上市的有效渠道。

　　上交所首席经济学家胡汝银称，推出战略新兴板的缘由主要有，1方面现在有很多大数据、保护国家经济安全、网络信息安全、文化安全等具有战略意义的企业在海外上市或计划到海外上市;另外一方面，战略新兴板也为中概股回归提供了1条通道。

　　就在去年年底，证监会副主席方星海在国务院政策吹风会上流露，推出战略新兴板为2016年发展资本市场的5项重点工作中的重要任务，“建立战略新兴板，明年1定要推出”。

　　但这1切还没有开始，就戛但是止。受访的多位业内人士均对战略新兴板被删除表示有些意外。浙商证券1位投行人士对时期周报记者表示，“战兴板的准备消息之前1直在更新，有很多投行都储备了相干的项目，现在突然搁置了，对那些符合条件要回归国内市场的中概股公司影响最大，特别是已着手运作的，如今都要重新选择其他的上市路径了。”

　　高估值诱惑

　　实际上，去年A股的疯牛行情早已让所有流落海外市场的中概股躁动不已。

　　被2级市场视作“妖股”的狂风科技是首个打破VIE结构，回归A股的公司。历史资料显示，狂风科技曾于2006年引入了风投IDG美元资本，并计划3年内在美上市。不过，由于中概股整体估值偏低、公司行业地位不高等因素，狂风科技决定撤除VIE，转而选择A股上市。2010年12月，狂风科技开始着手撤除VIE架构，前后耗时近1年半，到2012年5月完全完成撤除工作。

　　2015年3月24日，狂风科技正式登陆创业板，随后便以整齐的28个“1”字涨停打破了新股连续涨停板纪录。发行价仅7.14元的狂风科技，在1个月的时间内，便进入A股“百元俱乐部”。

　　随后，狂风科技继续高歌猛进。数据显示，在2015年6月10日狂风科技宣布停牌前，股价报收于307.56元，此刻狂风的动态市盈率为706.4倍，市值高达369亿元。不足3个月时间，较发行价暴涨逾42倍，而同1时间优酷土豆的市值为57.42亿美元，狂风的市值相当于优酷土豆加迅雷的市值总和。

　　这类近乎癫狂的涨势，犹如1把火，完全击溃了海外上市的中概股公司的心理防线，愈来愈多的“海外游子”计划“返乡”。

　　“中概股公司在海外上市由于信息不足、不对称，不容易被海外投资者所理解，有折价风险，而A股市场互联网公司的市盈率要远高于海外市场，狂风科技就是其中1个例子，所以大批中概股计划回归。”华泰证券1位投行人士对时期周报记者表示，除战略新兴板的预期，A股市场的高估值也是中概股回归的最重要缘由之1。

　　多套备选方案

　　值得1提的是，中概股回归A股需要经历从美股退市、撤除VIE架构与A股上市3个步骤。其中，走得最远的大概是奇虎360。

　　此前，有消息称奇虎360将在3月30日在其国际电子城总部召开特别会议，对公司之前达成的私有化协议进行投票表决，如果此次表决取得股东通过，那末奇虎360将成功完成私有化。

　　为了顺利回归，360已做了大量工作，其中第2步撤除VIE架构难度颇高。市场传闻，360出海的VIE结构格外纷纷，有近140个VIE结构相互依托。这样的VIE结构搭建起来已然复杂，拆起来比拆弹难度还高。

　　奇虎360此前表露的私有化立项报告显示，奇虎360整体的私有化交易范围在115亿美元左右，私有化交易的资金将通过银行贷款、权益资本及转续股权的情势取得。私有化进程中，公司董事长周鸿祎会套现1亿⑵亿美元现金用于支付私有化重组进程中的税收费用。

　　上述浙商证券投行人士指出：“实际上在准备回归的时候，战兴板(战略新兴板)就不是唯1目标，由于战兴板1直只是有政策预期，但没有终究成为现实，就存在不肯定性。所以各家公司在制定策略时就已斟酌到这些问题，会有多套备选方案，不可能把赌注押在战兴板1条路上走到黑。”根据奇虎360的私有化立项报告显示，奇虎360的回归目的地锁定A股，具体方式为借壳A股公司或登陆战略新兴板。

　　壳资源将涨价

　　此前回归的中概股，可以直接IPO或借壳实现曲线上市。其中，对资质较好的企业，想选择直接在主板或创业板IPO，则将面临排长队的窘境。根据证监会最新数据表露，目前IPO排队的企业有700多家，IPO审核通过但还没有发行的公司还有106家，参考2015年220只新股发行的节奏，现有存量IPO的消化估计也要3年左右。

　　正由于A股等待IPO的队伍庞大，市场1直认为战略新兴板是为回归的中概股量身定制的，不但可以享遭到政策性红利，还可以免借壳上市主板的麻烦。

　　据民生证券此前的估算，市场上成心愿且符合战略新兴板上市标准的企业约380家，主要分为4类：1是奇虎360等撤除VIE架构回归的中概股，约30家;2是蚂蚁金服等行业地位显著的新兴企业，约200家;3是主板IPO排队企业，约100家;4是新3板符合条件的成熟企业，约50家。

　　但如今“凶讯”相继而至，注册制大大放缓，战略新兴板也大几率会停摆。上海证券分析师屠骏认为，“这1消息主要影响潜伏上市企业，致使壳资源涨价，并且对定位类似、可能构成竞争的新3板利好”。