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年内险资2.5万亿元“打新” 超去年全年

2017-03-10 13:36:00

逐渐回暖的A股重新聚集人气，险资在2级市场举牌的同时，也在不遗余力地打新。

　　《证券日报》记者据数据统计，今年以来，截至8月23日，险资参与新股首发网下配售动用资金范围接近2.50万亿元，超过去年全年，且打新热忱还在递增，下半年以来不到两个月时间内，已有超过1.2万亿元险资参与打新。　　年内险资2.5万亿元“打新” 超去年全年

　　有6家保险机构今年参与新股网下配售累计资金超过千亿元，其中平安寿险和泰康人寿旗下不同账户分别参与网下配售460次以上，动用资金都超过2000亿元。

　　与此同时，险资参与网下发行的获配比例不断下降，从去年的0.2753%水平降落约8成，今年仅为0.0597%。从不同季度看，这1比例在今年下半年以来已骤降至0.0072%，不足万分之1。未来，随着参与网下配售资金的继续增长，这1比例可能继续走低。

　　包括险资在内的各路资金积极打新的缘由在于，1旦申购获配，将可期取得不错的收益。测算过打新项目投入回报比率的保险资管人士对《证券日报》记者称，险资打新的收益率多数在10%⑵0%之间。不过，1旦2级市场行情处于下行阶段时，打新也要承当“2级市场底仓市值波动”的风险，和获配新股锁定3个月期间的股价变动风险，乃至新股破发的风险。

　　下半年来已动用1.2万亿元

　　《证券日报》记者据数据统计，今年以来，截至8月23日，险资参与新股首发网下配售动用资金范围接近2.50万亿元，已超过去年全年的2万亿元。这尚不包括参与增发配售动用的资金，亦不包括险资在2级市场上投入的资金。

　　分时间区间考量，险资今年对打新的热忱不断升温。数据显示，保险机构每季度参与首发网下发行动用的资金量分别为，1季度5574亿元，2季度7388亿元，3季度以来（截至8月23日）不到两个月时间已耗资1.2万亿元。

　　仅从参与配售所耗的资金范围来看，今年的险资打新热忱明显高于2015年。2015年全年，险资参与打新的资金不足两万亿元（19981万元）。

　　除去年有IPO审批暂停接近5个月的影响外，保险机构今年参与网下配售资金量的近乎爆发式增长，1位资深保险资管人士对《证券日报》记者称，有多重缘由。

　　首先是打新项目本身具有吸引力，特别是在当前整体的投资业务情势严峻的情况下。险资体量大，已达10万亿元以上，但有效的出口正愈来愈有限，市场处于降息周期，又面临资产荒，股票2级市场中受限行情投资难度加大等，都使得险资投资面临的系统风险加大。而1级市场的打新，则相当因而1种无风险套利的存在，具有巨量资金的保险机构，可以动用所有趴在账上的资金参与这项业务，博取收益。

　　另外，该人士称，监管政策对险资打新的获配比例有1定倾斜，这也吸引了部份非险资会通过保险资管的通道参与打新，享受险资待遇，进而更高的获配可能，间接助推了保险机构参与打新资金的增长。

　　获配比例降至万分之1以下

　　打新险资的快速增长仅是各方资金积极参与打新的1个缩影，而各路资金蜂拥而至的1个结果是，新股网下配售比例的1再下降。

　　《证券日报》记者据数据统计结果，2015年，险资机构打新累计动用的2万亿元资金，终究的获配投入资金55.01亿元，据此粗略计算，险资参与新股网下申购获配比例为0.2753%。

　　而今年的情况则为，（截至8月23日）险资参与首发网下配售的2.50万亿元资金中，终究仅获配投入14.90亿元，新股网下申购获配比例仅为0.0597%，仅为去年的21.7%，获配比例下降了约8成。

　　最新的获配难度还要更大，今年以来各季度的新股网下配售比例呈明显降落的态势。

　　数据显示，今年1季度的险资网下获配比例仍保持在0.2%以上，为0.2365%，仅比去年稍降；2季度的获配比例便骤降至0.0101%，3季度（截至8月23日）则进1步下降至0.0072%。未来，随着参与网下配售资金的继续增长，这1比例可能继续走低。

　　动用各类险种账户

　　参与打新的有77家保险机构的总计152个资金账户，包括人身险公司、财产险公司、保险资管公司、保险团体公司和再保险公司在内的各类保险机构主体。

　　1如既往，险资机构参与打新仍保持了各类账户全部总动员的姿态。以寿险公司为例，参与网下配售的险资账户包括了分红、万能、投连和传统保险账户，覆盖个险、银保和团险渠道业务，部份公司亦动用自有资金，增加打新成功砝码。

　　据记者粗略统计，参与配售最多的资金账户为传统保险产品资金账户，其次为分红产品账户、万能产品账户，与股市关联度更高的投连账户最少，仅6个。

　　多位业内人士对《证券日报》记者分析了缘由，综合起来，投连账户较少参与打新可以从3方面解释。首先，投连险并不是寿险公司的主流业务。保监会数据显示，今年展开投连险业务的寿险公司仅26家，约3分之2的公司未展开这1业务，今年前7个月投连险范围约为605亿元，在寿险公司全部业务中的占比仅为2.45%。

　　其次，传统投连险业务特点决定了其能投向1级市场的资金比例不高。投连险账户据所投标的资产配比的不同，分为不同的类型，即便是在偏股的激进型投连账户中，较大比例的资金也是配置在2级市场股票或股基中，留给打新的余地不大。

　　另外，就当前来说，投连险业务的主流情势正在产生变化。展开投连险的险企主要为外资寿险公司（17家），但他们整体投连险业务范围仍少（今年前7个月仅约21亿元，占行业投连险比例不足4%）。而在贡献投连险业务9成以上的中资公司中，投连险相当1部份为资产驱动型的业务，资金定向对接另类资产，不流入或较少流入股市。

　　6机构动用资金超千亿元

　　虽然险资整体参与打新热忱高涨，但不同参与者间显现较大差异。记者据数据统计，险企参与网下配售次数最多的到达400次以上，最少的仅1次；动用资金超过千亿元的有6家机构，其中两家超过2000亿元，同时，也有险企暂时仅占用千万元资金。

　　平安寿险和泰康人寿是参与新股网下配售积极者的代表，两家公司的参与次数、动用资金量均远高于其他同业。平安寿险旗下多个产品资金账户累计参与新股网下配售463次，累计动用资金2345亿元，均居行业之首。泰康人寿系账户以累计462次、2059亿元次之。而人保寿险系账户累计参与395次，动用资金1991亿元，居行业第3位。

　　另外，还有10家险资机构参与新股网下配售次数到达百次以上，包括太保寿险294次、新华保险(601336,买入)270次、华泰人寿240次、阳光人寿226次、前海人寿153次、中英人寿149次、阳光财险149次、泰康资产128次、中国人寿(601628,买入)123次、陆家嘴(600663,买入)国泰人寿111次，其中，太保寿险、新华保险和华泰人寿为此动用资金在千亿元以上。

　　从获配资金量看，5家机构累计获配投入资金到达1亿元，包括新华保险1.91亿元、太平人寿1.44亿元、泰康人寿1.21亿元、太保寿险1.11亿元、人保寿险1.05亿元。

　　在参与网下配售50次以上且动用资金量在百亿元以上的险企中，获配比例最高的是太平人寿，其参与首发网下配售56次，累计动用498亿元，累计获配投入资金1.44亿元，获配比例为0.2885%。其次为泰康资产，其首发累计动用491.6亿元，累计获配投入资金9632万元，获配比例为0.1959%。第3为民生人寿，参与配售90次，动用资金438亿元，获配8383万元，获配比例为0.1912%。

　　其他获配比例高于0.1%的险企还包括，新华保险0.1599%、人保财险0.1388%、太保团体0.1081%。

　　民生人寿旗下资管公司民生通惠相干负责人对《证券日报》记者称，公司对新股业务的投资重视程度、投入资源的多少、各部门间的配合程度，都是决定这1业务的关键点，也是不同机构获配比例和收益高低的主要缘由。

　　两位数收益率同时承当风险

　　包括险资在内的各路资金积极打新的缘由在于，1旦申购获配，将可期取得不错的收益。

　　测算过打新项目整体投入回报比率的保险资管人士对《证券日报》记者称，单就打新来说，险资的收益率“最少为两位数”，多数在10%⑵0%之间，收益可观。

　　以泰康资产为例。记者据数据统计发现，截至8月23日，其持有正处于锁定期（3个月）的新股9只，锁定资金83.73亿元，最新市值109.16亿元，浮动盈亏25.43亿元，目前的收益率到达30%。而民生通惠相干人士对记者称，今年以来，公司平均获配比例约0.18%，累计用于新股申购的资金余额约0.6亿元，实现收益约2亿元。

　　不过，上述保险资管人士称，较高的打新收益只是在2级市场行情向好的环境中，1旦行情处于下行阶段时，打新也要承当“2级市场底仓市值波动”的风险，这1风险不容小觑。而这还不斟酌新股破发的风险，和获配新股锁定3个月期间的股价变动风险。

　　而即便2级市场行情并未下行，随着参与打新资金量的不断增长，在新股量相对稳定的情况下，该人士认为，打新的收益率也会逐步走低，“买方与卖方总需要达成1个对等”。