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负债端压力推涨另类投资

2017-03-09 17:35:25

资产端收益回落，是今年上半年保险资金应用情况最主要的特点。

　　根据中国保监会公布的数据，保险资金上半年应用余额125629.30亿元，较今年年初增长12.37%。其中银行存款23605.23亿元，占比18.79%；债券42078.44亿元，占比33.49%；股票和证券投资基金16959.45亿元，占比13.50%；其他投资42986.18亿元，占比34.22%。从投资收益率来看，上半年利率下行叠加股市低迷，保险公司资金应用收益2944.82亿元，同比减少2160.30亿元，降落42.32%；资金应用收益率2.47%，同比降落2.69个百分点。　　负债端压力推涨另类投资

　　收益率降落反应市场波动

　　从数据上看，从2014年年初至2016年年中总计5个半年的时间内，在每一个时间节点上，保险资金应用收益分别为1901.35亿元、3457.45亿元、5105.12亿元、2698.48亿元和2944.82亿元，资金应用收益率分别为2.34%、6.3%、5.16%、7.56%和2.47%。不难发现，险资投资收益金额和收益率在触及2015年的高点以后，出现了短暂的回归。

　　“收益率降落，整体而言还是与宏观经济环境和低利率有关系。”1名国内大型券商的保险行业分析师在接受记者采访时表示。他指出，最重要的1个特点，便是实体经济投资回报收益率不断走低。该分析师认为，实际上在经济转型期，项目投资短时间内能够超越市场许多的收益水平其实不容易。“其实保险资金长时间、稳健且资金体量大的特点，在保证覆盖资金本钱并有适当收益的条件下，挑选有潜力的投资标的，1方面能够为社会经济转型提供支持，另外一方面这也符合保险资金传统的投资逻辑。而在这样的情况下，其实短暂且小幅度的收益水平回调，是可以接受的。”

　　与2015年出众的投资收益表现相比，今年上半年投资收益的回落，主要缘由与国内A股市场表现有关：根据保监会公布的数据，今年上半年股票和证券投资基金实现收益241.44亿元，较2015年同期减少2612.10亿元。多位保险业资管人士在不同场合表示，由于从2014年下半年至2015年年中股票市场走强，过去1年多的时间“过得不错”，但目前收益率的回落，“正常反应了市场的波动”。而从交易风格来看，1位信托机构的自营交易员称，从去年年中到现在，根据其了解，保险资金相比去年下半年由于A股连续出现大幅波动而不能不大进大出相比，目前更多集中在对细分行业领域个股的布局，“整体风险偏好也在逐步调剂到正常水平”。

　　险资或多或少提升风险偏好

　　从投资散布来看，另类投资余额超过债券投资余额，是今年上半年保险资金应用的市场关注焦点。

　　根据保监会公布的数据，2015年上半年的保险资金应用中，固定收益类投资里面银行存款和债券合计62322.83亿元，占资金应用余额的比例为60.11%；权益类投资里面股票和证券投资基金合计15386.11亿元，占比14.84%。而今年上半年，银行存款和债券余额合计65683.67亿元，占资金应用余额的比例为52.28%，较1季度末降落了3.50个百分点，较年初降落3.89个百分点，较去年同期降落7.83个百分点。股票和证券投资基金余额合计16959.44亿元，占资金应用余额的比例为13.50%，较1季度末降落0.53个百分点，较年初降落1.68个百分点，较去年同期降落1.34个百分点。其中，债券投资余额占比33.49%，其他投资占比34.22%，而在2015年上半年，债券投资余额占比34.27%，其他投资占比为25.05%，且其他投资余额的绝对值，从2015年上半年的25975.55亿元增加到今年上半年的42986.18亿元，增长了65.45%。

　　根据记者了解，今年上半年，保险资金的另类投资主要包括私募股权、风险投资、基金中的基金(Fund of Fund)等。前述券商保险业分析师表示，今年上半年，另类投资的增多和银行存款及债券等传统固定收益类投资的减少，说明险资最少现阶段对高收益仍有寻求——银行存款和债券收益率延续下行，特别国债收益率延续突破低点导致无风险收益率下行，意味着险资或多或少不能不提高风险偏好，争取风险收益。他认为，险资对另类投资的寻求，很重要的1点在于负债端面临本钱压力，“很多人身险公司由于之前几年在产品结构上侧重分红险或万能险，向客户许诺的收益水平比较高，因此在高收益投资回报不再容易实现的情况下，自然会背负很多压力，追逐高收益资产种别成为必定；而财产险公司大多数在承保方面取得的利润很少，也把希望寄托在了投资上。”不过他也表示，险资的另类投资还是要逐一看，其实不1定都是为了寻求高收益覆盖资金本钱，也有从战略布局等诸多因素动身的投资项目包括在另类投资里面。

　　不过，对另类投资存在的风险，该分析师表示，项目尽调将非常重要，“不管有任何增信或风险缓释工具，自己做好尽调才是最靠谱的。”